2月12日，国盛证券发布一篇医药生物行业的研究报告，报告指出，默沙东K药突破200亿美元，BMS新品种增势迅猛。

(资料图片仅供参考)

报告具体内容如下：

本周聚焦：默沙东、BMS2022年报要点梳理。

跨国制药公司默沙东、BMS相继发布2022财年业绩总结报告。本周周报，我们对两家公司的2022年度业绩表现及研发进展进行了详细梳理，复盘制药巨头在全球疫情蔓延、医疗卫生格局持续变化的一年中的成长路径。

默沙东：K药成就200亿美元单品，HPV疫苗中国迅速放量。2022FY默沙东实现收入592.83亿美元，同比增长26%；调整后净利润为152.82亿美元，同比增长43%，对应EPS为7.48美元。2022Q4单季度收入138.30亿美元，同比增长8%；调整后净利润为41.29亿美元，同比下滑7%，对应EPS为1.62美元。药品业务中，Keytruda（Pembrolizumab，PD-1）支撑销售收入，单品销售209.37亿美元（+27%）；疫苗业务中，HPV疫苗Gardasil9/Gardasil亿68.97亿美元（+27%）；此外新冠口服药Lagevrio年销售额达到56.84亿美元，剔除后存量业务增速为15%。中国区药品销售收入51.02亿美元占比9.8%，增速达20%（Nom）。

BMS：来那度胺专利过期销售下滑，新上市品种增速强劲。2022FYBMS实现收入461.59亿美元，同比持平（+3%Ex-FX）；调整后净利润为165.33亿美元，同比增长3%，对应EPS为7.70美元。2022Q4单季度收入114.06亿美元，同比下滑1%（-1%Ex-FX）；调整后净利润为38.73亿美元，同比下滑6%，对应EPS为1.82美元。重磅炸弹产品Revlimid（来那度胺，TNF-α抑制剂）专利到期销售额下滑，而Opdivo（纳武利尤单抗，PD-1抑制剂）销售增长10%、以Opdualay和Abecma为代表的新品种加速放量，有望成为未来BMS业绩的主要增长动力。

医药板块创新药个股行情回顾：

本周沪深医药创新药板块涨跌幅排名前5的为华东医药（000963）、迈威生物-U、海思科（002653）、科伦药业（002422）、凯因科技。后5的为荣昌生物、百济神州-U、诺诚健华-U、微芯生物、百奥泰-U。

本周港股医药创新药板块涨跌幅排名前5的为和誉-B、加科思-B、丽珠医药、三生制药、圣诺医药-B。后5的为腾盛博药-B、基石药业-B、云顶新耀-B、和铂医药-B、开拓药业-B。

创新药行业中长期观点：

近几年，政策刺激下资本涌入，国内迎来创新大风口。我国的创新市场有较强的政策属性，2017年10月8日，两办联合印发《关于深化审评审批制度改革鼓励药品医疗器械创新的意见》，开启了第一波创新浪潮。叠加药品注册管理办法修订、药品谈判、医保动态调整机制等出台，从政策顶层设计彻底解决了历史上由于研发资源有限、审评不规范&进度慢、招标效率低、入院难度高、医保对接难等造成的创新动力（300152）不足的问题。在纲领性政策刺激之下，叠加近年科创板、注册制等推动，创新药赛道资本蜂拥，创新药企业融资加速，也引领了我国创新药投资进入大风口时代。

在良好的政策环境与资本推动下，国内创新崛起加速。国产创新药陆续进入收获期，未来几年将看到更多重磅创新产品在国内陆续获批上市。

不可忽视的是，政策给予“泛泛创新”的时间窗口越来越短，医保控费趋严、赛道日益拥挤，我们已经慢慢进入到“精选优质创新”的时刻。我国目前创新药研发同质化现象较为严重，靶向药物同质化现象最为严重。创新药上市即重磅炸弹的时代慢慢过去，政策给予“泛泛创新”的时间窗口期越来越短。我们认为，我国的创新药市场在当下已经慢慢从“泛泛创新”进入到“精选优质创新”的时刻。单抗热门靶点未来同质化竞争将持续白热化，同质化产品将逐渐失去竞争力，新技术、稀缺的技术平台、差异化的治疗领域、创新的给药方式等都可能会给企业带来更好的竞争格局，有技术沉淀的公司有望脱颖而出。

风险提示：1）负向政策持续超预期；2）行业增速不及预期。

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